第293节

作者:金鸿95 | TXT小说下载 | 返回目录:293章/326章 | 上一节 | 下一节

在这种背景下，传统工业的零部件供应商本身面临着转型和升级的需求。加上金融危机的冲击，发达国家不少企业面临着经营的困境，这也赋予了中国企业海外并购的机遇。外部环境的机遇，与中国企业的内生成长相契合，近期出现的跨国并购自然也就成升温。这种并购机遇，与联想并购IBM全球个人电脑业务、TCL并购汤姆逊的时机，已经相对成熟一些。但从前文提到的凯毅德公司曾经面临的风险可以看出，并购背后往往有很多复杂的风险因素。麦肯锡曾对近20年的全球大型企业兼并案进行研究，结果表明取得预期效果的低于50%。另有研究表明，跨国并购的失败率高达70%，几乎是风险最高的商业活动。戴姆勒奔驰汽车收购克莱斯勒、明基收购西门子手机业务、宝马并购罗孚汽车，都是现成的例子。
      
      　　最为直接的教训莫过于20世纪80年代日本将海外并购作为“走出去”战略手段的例子。当时适逢石油危机后日本经济增长迅速，欧美等国家陷入经济发展的低谷，同时国际贸易保护主义也有所抬头，于是日本企业开始大举海外并购。据统计，1985-1990年间，日本企业超过500亿日元以上的海外并购案达到21起。尽管当时日本企业海外并购失败有文化、汇率等方面的原因，但最为重要的是战略方向的错误。当时，以买下纽约地标性建筑洛克菲勒中心和好莱坞影片公司为代表，日本的并购主要涉及不动产、休闲娱乐和金融等投机领域，这些领域与很多日本实体原来的经营领域都相关很远，出现经营管理不善也就自然而然。例如，原来作为电子制造企业的索尼并购哥伦比亚电影公司后，文化和经营领域的差异，甚至导致索尼放弃了并购后的业务整合，使该公司在20世纪90年代初出现了巨额债务。
      
      　　有了80年代的教训，日本如今日本企业海外扩大已日趋理性，并购对象大多与本身的业务相关。2011年，日本企业海外并购再掀高潮，并购总额达684亿美元，创历史新高；同比增长78%，大大超过美国（56%）、欧洲（22%）企业海外并购增长率。在近些年的并购中，武田药品工业对瑞士Nycomed公司（该企业在新兴国家拥有大量市场分额）的收购、三菱商事对于智利铜矿的收购、日本第一三共药业（日本第三大制药商）对兰伯西实验室（印度最大的世界规模仿制药生产企业）的收购、TDK（日本最大硬盘磁头生产商）对德国爱普科斯（欧洲最大的电子零部件厂商）的收购、麒麟控股公司（日本最大饮料制造商）对澳大利亚DairyFarmers（经营乳品和果汁的酪农企业）、日本烟草公司对英国烟草公司加拉赫集团的收购等，都体现了并购对于企业已有业务的拓展和提升。
      
      　　那么，从中国企业近年来的海外并购活动来看，规模较大的并购集中在石油、矿产资源、家电、汽车、电子领域，这种方向上的契合是并购成功的最基本要件。
      　　在战略方向确定后，并购定价、融资、支付等各项财务决策以及后续经营过程中的财务风险控制，是跨国并购成功的第二要件。从现状来看，相较于欧美企业而言，国内企业的规模仍然偏小，资本市场的作用就十分突出。例如，中联重科资本市场的低靡期并购CIFA时，与弘毅、高盛、意大利曼达林基金联合并借道多个SPV公司，最终获得成功。不过，作为众多金融工具的一种，私募股权基金如双刃剑，使用得当自然有益，使用不当也会带来潜在的风险。例如，在美国，私募股权基金普遍使用杠杆收购的方式收购，通过大比例的借债来收购目标公司的股权，这种谋取短期利益的方式也曾经遭到沃伦?巴菲特等人的质疑。
      
      　　因此，也有分析认为，美国私募资本的收购模式就是把企业剥离完了以后，把主业出售，管理、文化冲突、市场营销等方面的因素则不是其考虑的范畴。沃伦?巴菲特曾说，“私募股权基金在某种程度上买企业是为了卖，我们买企业是为了保持，如果说我们是跟企业结婚，私募股权基金就是在约会，约会之后他们就计划去约其他的企业了，这并不是错误的，只是我不会这么去做”。事实上，有资料表明，80%左右的并购失败直接或间接地归因于并购后整合的失败，跨国并购中面临的企业文化整合问题更是突出。因此，除了跨国并购外，也有企业选择其他途径来实现国际化经营，比较有代表性的策略有海尔直接在海外设厂生产、华为和中集为代表直接在海外建立营销体系。不过，无论是何种形式的文化整合，可以肯定的是，企业必须由此完成向制度化生存的过渡，不然整合风险将不可避免。
      
      　　（执笔人：黑色新星）
      　　3、中国股市：应对比预测更重要
      　　本周股市见高回落，尤以周三来讲其单日跌幅较为巨大，同时成交亦放出近阶段的天量，这种市场表现明白无误地告诉我们：自2132点反弹以来的获利筹码已经出现有集中兑现离场的交易倾向。当然就如同进货是个过程，出货也是一个过程，主力机构企图一日之间全部出清全部筹码既不现实也无必要。所以我们讲未来数日大盘一定会有一个震荡反复的交易阶段，其目的就在于使得市场多空双方的换手趋于进一步充分。
      
      　　我们认为后市对于那些有长线运作潜力的个股，主力庄家会通过反复高抛低吸的操作手法以降低其总体持仓成本；而对于那些业已炒作充分的股票而言，主力机构会毫不犹豫地选择逢高派发离场，未来其股价的表现就会一蹶不振，从而陷入漫漫阴跌的下降通道。因此中小散户在这轮下跌市中一定要分清那些个股是即将被主力彻底遗弃的垃圾以及那些个股将来还会卷土重来并且有着较大的长线上升潜力。这一点非常重要！
      
      　　上周博文已经提到：股指中线走牛的概率还是不大，后市大盘筑底的形态无法确定。其实我们也完全没必要去无端“猜想”那些虚无缥缈的没有发生的故事，因为没有任何实际操作意义。我们所要做的就是：市场涨了我们怎么办，市场跌了我们如何去应对。整日里穷其心志去臆断大盘的未来走势只会给自己的实盘操作带来更深层次的困惑。
      　　股市跌了，一定是风险释放的过程，因为价格便宜了。这对于我们参与市场中人而言就是机会降临而不是灾难的延续。因此，HOLD住自己，HOLD住机会远比预测市场更重要！
      　　（执笔人：吴晓达，天琪北京首席投资顾问）
      日期：2012-03-26　08:35:29
      
      　　三、科技技术
      　　（一）技术前沿
      　　（二）要闻纵览
      　　1．我国科研动态
      　　a)我国预计2020年建成高分辨率对地观测系统。我国重大科技专项之一的高分辨率对地观测系统进入全面建设阶段，２０１３年开始陆续研制发射新型卫星，预计２０２０年前后建成全系统。这项工程将统筹建设基于卫星、平流层飞艇和飞机的高分辨率对地观测系统，完善地面资源，与其他观测手段结合，形成全天候、全天时、全球覆盖的对地观测能力。这一系统的实施，将为我国现代农业、防灾减灾、资源环境、公共安全等重要领域提供信息服务和决策支持，对促进我国空间基础设施建设，培育卫星应用企业集群和产业链，推动卫星应用和战略性新兴产业发展具有重大意义。目前各系统研制和试验任务正在顺利进行。